順酐：兩種生產(chǎn)工藝的成本、盈利、開工區(qū)別

告訴你順酐的兩種生產(chǎn)工藝的老本、盈利、動工區(qū)別。目前順酐兩種工藝表現(xiàn)差距較大，市場醫(yī)藥中間體心態(tài)分歧，一方面，苯法順酐企業(yè)老本高壓，運行艱難，堅守心態(tài)為主；而另一方面，丁烷法裝置動工高位，且局部產(chǎn)能集中，以及下游需求轉(zhuǎn)弱，調(diào)降促銷舉措應(yīng)市。下面我們就兩種工藝的老本、盈利、動工局面來分別對比詳解：

順酐老本對

2016年以山東加氫苯收盤與山東正丁烷收盤做對比，加氫苯均價4956元/噸，正丁烷均價是3086元/噸，原料平均價差高達1869元/噸。

中石化純苯掛牌執(zhí)行價格11月1日5400元/噸，12月9日7500元/噸，漲幅38.9%。

自11月份以來，整體下游上行，以及剛需增量，純苯、加氫苯市場醫(yī)藥中間體供應(yīng)緊張，商投順暢，加氫苯企業(yè)超賣局面下，商家炒漲氛圍更甚，使得加氫苯出貨價遠遠超出純苯掛牌價格，中石化純苯掛牌一直在被動補漲形勢下調(diào)整。當前由于粗苯漲勢相對滯后且力度相對較弱，故加氫苯企業(yè)整體盈利大大改善，近期行業(yè)動工穩(wěn)步提升，目前已達65%的水平；卓創(chuàng)認為，短時供需失衡局面撐持，市場醫(yī)藥中間體繼續(xù)上行預期依舊較強。

從原料單耗及老本價格來看，丁烷法裝置已遠遠優(yōu)于苯法裝置，另一個角度來說，老本劣勢決定了在市場醫(yī)藥中間體中的競爭力，從而反映了工藝動工及收益局面的明顯區(qū)別。

順酐盈利對比

2016年以山東加氫苯收盤與山東正丁烷收盤做對比，苯法順酐企業(yè)平均毛利在-563元/噸，丁烷法順酐企業(yè)平均毛利在1057元/噸。（注：盈利測算采用當期原料價格對應(yīng)當期成品價格計算，企業(yè)自產(chǎn)原料及往期貨源不在本測算范圍之內(nèi)，且核算不包括企業(yè)裝置副產(chǎn)值。）

加氫苯緊跟純苯走勢，年內(nèi)市場醫(yī)藥中間體運行區(qū)間在4100-5500元/噸，年內(nèi)高點在12月份漲至7600元/噸高位，而正丁烷運行區(qū)間在2600-3600元/噸，順酐兩種工藝的老本差距，使得盈利局面大相徑庭且長期存在。據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，采購加氫苯原料企業(yè)基本靠副產(chǎn)值及集團其他產(chǎn)品補給度日，另外局部有焦化苯聯(lián)產(chǎn)裝置企業(yè)基本在老本線高下運營，而丁烷法順酐企業(yè)運營可喜，長期保持盈利或高利，因此工藝動工及商家操作態(tài)度有明顯分歧。

順酐動工對比

2016年苯法順酐裝置平均動工在24.7%，丁烷法順酐裝置平均動工在58.9%。丁烷法裝置從11月中下旬動工率提升至80.3%的高位。

從老本及盈利分化局面也使得兩種工藝企業(yè)策略不一，丁烷法企業(yè)受盈利誘惑長期保持較高動工率，且視消息面實時調(diào)控出貨價格,在保證高額利潤的同時，還要以劣勢定價來兼顧打壓苯法企業(yè)動工，以及增加競爭對手排貨難度。而對于苯法企業(yè)來說，高老本制約，持續(xù)低位動工，市場醫(yī)藥中間體競爭毫無還擊之力。

兩種工藝的表現(xiàn)能夠看出，不論是老本、盈利、動工等，競爭都存在明顯差距，商家應(yīng)對策略不一，丁烷法業(yè)者普遍認為，目前已是12月份處需求市場醫(yī)藥中間體淡季，對于后市心態(tài)普遍看空，且當前買盤表現(xiàn)平平，因此積極出貨思路為主，現(xiàn)已有局部降價促銷。苯法業(yè)者心態(tài)受高老本壓力，守穩(wěn)、降負思路為主。卓創(chuàng)認為，需求淡季，后市看空思路為主，預計下周順酐市場醫(yī)藥中間體僵持向下趨勢或進一步明朗。后續(xù)苯市仍有續(xù)漲空間，苯法順酐裝置動工或繼續(xù)降負、停工概率較大。