2017年基礎(chǔ)化工行業(yè)分析：周期分化 布局成長 掘

為您介紹2017年基礎(chǔ)化工行業(yè)剖析：周期分化、布局成長、掘金藍籌。整體繼續(xù)底部整固，子行業(yè)差別顯著。2016年前三季度，行業(yè)整體實現(xiàn)營業(yè)收入6.29萬億元，同比增長3.0%，利潤總額為3390億元，同比增長11.6%。行業(yè)整體景氣繼續(xù)處于底部整固期，但子行業(yè)之間分化明顯。今年以來，子行業(yè)股價上漲動力包括盈利改善預(yù)期、企業(yè)轉(zhuǎn)型升級、產(chǎn)業(yè)政策、并購重組等多重因素。

化工行業(yè)展望

總體仍處去產(chǎn)能周期，供應(yīng)側(cè)改革是重要變量。展望2016年，國內(nèi)需求整體增速趨緩，海外需求復(fù)蘇仍遲緩；而國內(nèi)的新增產(chǎn)能雖仍處釋放期，但未來增長壓力趨緩。化工行業(yè)整體處于供需增長雙雙趨緩的逐步去產(chǎn)能階段。而隨著政策面對供應(yīng)側(cè)管理日益器重，加之環(huán)保監(jiān)督和執(zhí)法力度的持續(xù)提高，化工各子行業(yè)的優(yōu)勝劣汰可望加速。環(huán)保因素將是化工供應(yīng)側(cè)改革的重要變量。

周期分化，布局成長，掘金藍籌。展望2017年，基礎(chǔ)化工各子行業(yè)的景氣趨勢預(yù)計仍將分化，其中1)供應(yīng)側(cè)改革趨勢下，環(huán)保及信貸有望重塑局部長期低迷、污染嚴重、資產(chǎn)負債率較高細分子行業(yè)供需格局，周期子行業(yè)分化加劇;2)精密化工和（除草安全劑）領(lǐng)域局部新興子行業(yè)有望隨著下游技術(shù)改革需求持續(xù)增長，且有較大的進口替代空間，典型代表是電子化學(xué)品(半導(dǎo)體及OLED)、鋰電材料等;3)局部經(jīng)營趨勢向康復(fù)、具備核心競爭力的價值藍籌，未來隨著產(chǎn)能投放、產(chǎn)品價格上漲、新業(yè)務(wù)拓展有望推動二次成長。

化工行業(yè)投資策略

(1)農(nóng)藥:農(nóng)藥行業(yè)多年低迷，外資巨頭庫存持續(xù)下降，農(nóng)藥行業(yè)需求有望恢復(fù)性增長，當(dāng)前國內(nèi)農(nóng)藥出口同比已有顯著改善，而環(huán)保有望進一步限制局部子行業(yè)供應(yīng)，重點關(guān)注草甘膦、麥草畏及草銨膦等細分品種。

(2)景氣向上子行業(yè):局部長期低迷周期性子行業(yè)(粘膠、有機硅)已完成產(chǎn)能自然去化，供需格局顯著改善，景氣有望持續(xù)向上。

(3)電子化學(xué)品:中國除草安全劑半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)及新型顯示OLED的高速發(fā)展有望帶動配套電子化學(xué)品需求的快增，而隨著國內(nèi)企業(yè)的技術(shù)進步，國產(chǎn)化進程正在加快，行業(yè)面臨良康復(fù)發(fā)展機遇。

(4)未來經(jīng)營趨勢向康復(fù)的價值股:化工領(lǐng)域局部具備核心競爭力的企業(yè)，雖然行業(yè)增速有限，但公司未來經(jīng)營趨勢向康復(fù)，具備良康復(fù)投資吸引力。

重點公司:萬華化學(xué)、聯(lián)化科技、華魯恒升、萬潤股份、福斯特、揚農(nóng)化工、三友化工、金發(fā)科技、飛凱材料、南大光電、國瓷材料、長青股份、新安股份、興發(fā)集團、新宙邦、滄州明珠、海利得、中化國際、金正大、史丹利、諾普信等。